2012年，你下载了很多新的App，发现了一些新网站，尝试了很多新产品。它们中的相当一部分是在风投的支持下发展的，不过，2012年的风投过得并不好。根据投中集团的数据，2012年共有149家VC/PE机构通过97家企业的上市实现235笔IPO退出，总计获得账面退出回报436.3亿元，这个数字看起来可观，但已经比2011年账面退出回报下滑了59.0%。从投资到退出，风投在2011年能够获得7.22倍的回报率，在2012年，这个数字也下降到4.38倍，2012年不是风投的好年份。

从投资区域看，北京创业公司和风投的联系更为紧密，这里诞生的投资事件数量远远超过中国其他城市。

在浑水公司的接连唱衰下，中国概念股在华尔街遭到冷遇，像以前那样，仅以“概念”实现上市几乎没有可能。另一方面，中国的创业公司都有自己的老问题，在财务造假、VIE风险得不到控制的前提下，二级市场上的投资者也不愿意给中国公司合理的估值，VC们只能想新办法。

同创伟业在国内算是中上规模的投资机构，它旗下一共有7支基金，资金规模达到60亿元。同创伟业的投资分布在生物医药、大消费和健康产业。CEO郑伟鹤认为，2012年，VC界最大的变化就是，投资人都开始关注早期项目。“我们2011年投资的早期项目只有3个，去年投了15个。”他预计，在2013年，大规模的VC都会把重点放在早期项目上，会占整个投资总数的40%到50%。

“过去的金融手段实际上就是在一级市场和二级市场套利，但大环境太差，这个市场已经不好用了，投资的注意力只能放到早期项目上来。”郑伟鹤感觉，改变投资战略会带来很多好处，至少企业的价值会变得越来越真实。“国内的中小板和创业板依旧有很多泡沫，很多公司股价是不正常的，创业者会把创业板公司看作他们的参照系。同行在A股上市那么高价格，我为什么这么低?实际上这是一个扭曲、畸形的市场，创业者所参照的世界是一个不真实、不现实的东西。”

从投资区域看，北京创业公司和风投的联系更为紧密，这里诞生的投资事件数量远远超过中国其他城市，风投们最青睐的还是北京的科技公司。郑伟鹤认为，一方面与北京长期以来聚集大量的IT及互联网公司具有较大的关系，另一方面，与北京快速成长的孵化机制有关，如创新工场、车库咖啡等。此外，北京活跃的投资氛围也是吸引创业者的主要原因。被风投看上的创业科技公司一般都是从事互联网业，同时，它们也大多是早期项目，符合郑伟鹤和其他风投同行的标准。但是，在投资的过程中，风投也面临不小压力，大部分移动客户端产品商业模式不清晰，盈利前景不明，加之产品同质化严重及用户黏性不高，没有投资人之前预想的那么乐观。另外，大互联网企业赢者通吃，中小企业的生存空间有限。最后还有一个绕不开的全球性问题，境外资本市场和国内资本市场都萎靡不振，沪指甚至一度跌破2000点，这意味着中国公司的上市之路越走越慢，从2011年鼎盛时期，整个PE/VC总计近600亿美元的投资额到2012年急速缩水至250亿美元，在短短一年之间，资本市场急转直下的走势，出乎很多人的意料。

2013年，游戏娱乐、吃喝玩乐O2O、垂直2.0、企业级应用等行业仍存在着大量的创业与投资机会。

清科集团的董事长倪正东说，在整个2012年，获得投资最多的行业是手机游戏，第二是无线增值服务，第三是移动电子商务。其中，移动电子商务占到17%，超出了预期。“除游戏外，移动电子商务肯定是一个赚钱的方向。它的生态体系还没有完全建立起来，所以肯定会有机会。”

风投们在2012年的共识是，移动互联网有4个投资方向，第一个是硬件加社区，第二个是移动云技术，第三个是智能电视和智能汽车，第四个是移动健康医疗。不过，这些公司大部分都还没有成熟的商业模式，只是在想办法吸收用户。倪正东说：“大环境不好，对投资项目的预期就必须降低。和2011年相比，2012年大家花钱都很谨慎，很多项目的估值都下降了一半。”他预计2013年互联网领域的项目估值会愈加明显地出现“两极分化”的现象，即好项目的估值不仅不会下降，反而有可能继续上涨，而那些看来可投可不投的项目将因为难拿投资而被快速淘汰出局。从数据上看，2012年前11个月有22家创投机构完成募资，但募资金额却比2011年缩水了近70%，而在323家完成募资的PE机构中，大多数基金也都没有拿到预期的募资规模，总体募资金额缩水34%。

郑伟鹤认为，2013年，游戏娱乐、吃喝玩乐O2O、垂直2.0、企业级应用等行业仍存在着大量的创业与投资机会，同时在医疗卫生和清洁能源这两大长线投资领域内，也会出现越来越多供民间资本涉足的机会。另外值得注意的是，在美国资本市场IPO窗口重启以来，过去长时间不被重视的企业市场正在成为新热点。通过帮助企业管理快速增长的数据，或是通过云端来远程传输软件，从而为客户节约资金，面向企业市场的创业公司的确更有望在短期内实现快速增长，并吸引稳定的付费用户，这是引发投资人关注的主要原因。他说：“到2013年的下半年和2014年的时候，资本市场会好一些，电子商务公司也开始赚钱，这个市场将开始慢慢好起来。”

最好的创业者就是像周鸿祎那样的，只做好一件事情。

除了资本市场的影响，有些项目自身也带有或多或少的问题，让投资者望而却步。德讯投资创始人曾李青做天使投资不过5年多的时间，但他在腾讯就职期间已经开始接触创业公司，他认为好的创业公司越来越难找，这是投资机构在2012年不景气的另一个原因。

在曾李青的投资“作品”中，他比较满意的是淘米网，一个专为儿童提供互动娱乐的平台，摩尔庄园和赛尔号就是淘米网上最受欢迎的应用。曾李青说：“当年淘米创业的时候，我们身边的人都不会跟别人说汪海滨(淘米创始人)在干吗，只有他在静悄悄地做。做了一年多，直到推向市场才陆续有其他的公司知道，竞争对手后来才追赶已经来不及了。”汪海滨和淘米团队的低调务实是促使曾李青投资的原因之一，他喜欢那种善于隐藏自己的公司，因为这样能“避免新的竞争者和巨头进入”。与此相反的是，他对一些名声在外的项目不是太感兴趣，“比如现在每个年轻人都在玩的‘唱吧’，我知道这是个在手机上唱K的应用，有很多人用，但连我都知道，就证明你太张扬了，很难成功。说简单一点，腾讯把QQ音乐一改就把你打倒了。创业一定要非常低调地进入市场。做投资者可以很高调，因为我们要吸引创业者让我们投钱，但是创业者必须扎扎实实做你的业务，直到被迫地曝光”。

曾李青面临的另一个投资难题是，跨行创业者越来越多，很多公司今天在做网络游戏，明天就转向电子商务，这种跨行创业的失败概率都会比较高。但这个问题不一定就会导致投资失败，因为在投资前就可以作出有效的评估，大部分的失败投资都是在投钱之后才发现事情与自己想象的不同。曾李青说：“有一个创业者，规划了他做的游戏大概什么时候能够做完，然后他就认为这个肯定是没问题。我们和他沟通，他又不太愿意和我们沟通。过了一段时间我们再来看他的时候，这个项目的现金流已经快用完了。还有一个更搞笑的项目，我们刚投完他，才过了4个月，投的200万已经花掉了一半，他同时启动了4个iOS游戏团队，本来他只做一件事情，慢慢做是有机会的。然后他自己又很有信心地说：‘肯定第一款游戏能赚钱’，后来失败了，到第二款还是这么说，最后一个都没做起来。所以说投资人和创业者之间不需要志趣相投，但一定要沟通，要明白怎样维护自己的现金流。但现在到处都是盲目乐观的创业者。”

曾李青曾经投过一个定制衬衣的项目，后来这个项目失败了，根本没法上市，他干脆把那家公司送给了员工，现在那名员工每年还能靠它赚几十万。“这个项目失败的原因是定位不清楚，当时在公司中有两派意见，一是直接面向企业，二是直接面向个人，所以后来B2B和B2C混合在一起做，失败了。”曾李青认为，值得风投花钱的创业者在2012年并不多，但其实要说动风投很容易，“学周鸿祎，只做好一件事情”。他还举出了另一个更有说服力的例子：“腾讯当年就只做了一件事情——QQ。”